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这期咱们讲出资绕不曩昔的顶峰——巴菲特和芒格。

“50年平均22%的回报率”,你知道这意味着什么吗?假如你一开端就跟着巴菲特出资,当年出资仅仅投了100块钱,你半途坚持不退出,现在你的财富是多少呢?100块钱的初始出资,现在是208万美金。这样持久的高回报率,是不是有后无来者我不知道,但肯定是前无古人的。

讲巴菲特和芒格的材料和书本浩如烟海,信任不少人也读过各种列传,对他们的许多名言纯熟于胸。

巴菲特和芒格

今日咱们讲的是一个愈加底子性的问题,巴菲特和芒格,他们成功出资的本源在哪里。

许多同学或许会信口开河,价值出资。是的,这对出资界“最牛CP”对价值出资的据守和准则确确实实是他们最亮光的当地。

可是我期望你能够接着诘问一句——他们所坚持的价值出资,这些价值源自哪里?

今日,我就带你去寻找到这个价值的本源地点。

一、成功/失利事例中的“价值”地点

先讲一个他们出资的小企业,喜诗糖块。

喜诗糖块

这家企业成立于1927年,它1972年的时分是以15倍的市盈率出售的。依照巴菲特要求买价廉物美企业的准则,这个价格其实是偏高的。可是芒格劝他,与其花贱价买一个中等的企业,不如花比较合理的价格买一个优异的企业。这次生意成果了巴菲特后来自认为梦幻般最巨大的出资之一。

这家企业在底子没有添加运营资金的情况下,从1972年到2007年,一共为他们发明了13亿美金的税前赢利。这彻底是什么呢?便是连草都没吃,成果挤出了许多奶的“现金牛”。

除了喜诗糖块以外,他还重仓了许多你或许耳熟能详的企业:可口可乐,占有着全球软饮料商场的40%,还有男生很熟悉的吉列刮胡刀,这家企业在刀片商场上占有了全球60%的比例,还有箭牌口香糖,这些都是咱们在往常日子中天天都能见到的品牌。但和咱们一般人不同的是,巴菲特和芒格对重仓的界说是,一向持有,只增持,不卖出。

吉列刮胡刀

假如我要你从这几个事例中找到巴菲特、芒格出资的成功经历,我想许多同学都能够总结出几条。

榜首,坚持持有一个好企业。你无论是在1919年,1938年,1988年,任何一个时点买入可口可乐,持有10年,都是十分挣钱的,这是榜首条。

第二,廉价不是出资的榜首要素。你看,方才我说的喜诗糖块,合理价格的优异企业,才是最佳的出资标的。

第三便是要买入那种有“护城河”的企业。像方才我罗列的都是有商誉、有品牌的企业。当你提到口香糖、软饮料、刀片的时分,你会自然而然地想到箭牌、可口可乐、吉列,这才是企业最大的护城河。

这些都是巴菲特、芒格成功出资的来历,可是,这不是我今日要给你讲的价值的底子来历。

咱们再把它往下深挖一层,你会发现,巴菲特这些最成功的出资具有几个重要的特征。

榜首, 他会集出资的大多是美国,或者是北美的企业;

第二, 他会集出资的大多是消费职业,并且是消费职业中的龙头企业。

这意味着什么呢?假如咱们一块儿略微回忆一下整个前史开展的趋势,咱们就会发现,这一点也不稀罕。

榜首条,曩昔的20世纪是哪个国家的世纪?毫无疑问是美国世纪。

曩昔100年,美国股市大盘的收益率大约平均是每年7%。假如从战后四五十年代开端算的话,这个数字大约能到达9%。美国股市这样持久的高收益反映的是什么?是美国企业的持续高增加。特别在上个世纪八十年代之后,美国的企业迅速地全球化,赚取的是全世界的赢利。巴菲特出资的多半是美国企业,并且是美国企业中最具代表性的巨大美国企业。

第二条,他出资的是消费职业。这又意味着什么呢?

在工业革命之后,人类社会呈现了令人目眩的经济增加。这两百年,咱们发明的经济成果远远逾越曩昔2000年的成果。而曩昔三四十年的成果,又逾越了曩昔200年的成果。技能革命推动了人类消费才能的极速前进,咱们从一个匮缺年代走到了一个盈利的高消费年代。

而这个年代,“裹腹”不再是榜首寻求,品牌就显得特别重要。美国品牌在这个年代变成了全球品牌。换句话说,为巴菲特、芒格供给连绵不断赢利的是全球中产阶级的鼓起,是全球的消吃力。

当然还有一条不行忽视的,从上个世纪以来,美国在100多年中,国土上没有阅历过大的战役,这在全球的大国里边是没有先例的,它的安全和安稳也为出资带来了极大的优点。

所以你看,巴菲特和芒格的成功,当然和个人才智、才能、视野都密切相关。可是追根究底,他们出资的是美国世纪和美国企业,他们最牛的当地便是来自于对这个趋势的掌握和坚持不懈的跟随。换句话说,巴菲特的出资成果是二十世纪美国资本主义的巨大胜利,这才是他出资价值的底子源泉地点。

这也便是为什么说年代大势关于出资的重要性。你换个场景想一下,假如有一个和巴菲特同年代的人在前苏联,或者是伊朗去坚持他相同的价值出资理念,成果会是什么姿态。

所以说一个真实凶猛的人,便是要精确地掌握住年代大势,然后坚定地、毫不犹豫地适应这个大势。在正确方向上的小前进会是惊人的成果,而在过错方向上的大开展,或许导致的是旷费,乃至是灾祸。

在巴菲特和芒格的出资阅历中,其实也是有过经历的,比方他们旗下有一份报纸叫《水牛城新闻报》,这张报纸也从前发明过十分耀眼的成果,也是当地最好的传媒,还具有极为超卓的办理团队。可是在90年代之后,在互联网的冲击下,这个企业的下滑仍是没有方法防止。

再比方说90年代的时分,巴菲特用超低的价格买入了美国航空公司,这一次他疏忽了航空业放开价格控制的年代大布景,而航空企业,传统的高本钱形式却没有方法改动。所以即便办理层再怎样尽力,巴菲特的资本运作才能再怎样高明,也没有方法改动这个职业和企业下行的趋势。

经过这些比方你会发现,巴菲特、芒格的出资理念并没有改变,可是一旦年代大势没有掌握住,即便是他们这样的高手,也没有方法获得骄人的战绩。

二、下一个年代大势在哪里?

听到这儿的时分,我信任许多同学都会开端考虑同一个问题,已然巴菲特、芒格出资的是上个世纪,是美国世纪,那么下一个年代的大势到底在哪里?

咱们不是先知,也没有猜测未来的水晶球。可是咱们能够用逻辑推演的方法给出剖析。

假如不呈现大的变化,比方像世界大战这样的变化,那么下一个年代大势就在咱们我国。

原因其实没有那么杂乱,互联网技能的最大优点是什么?便是前进功率,也降低本钱,将点状的人力、物力会集,然后连接成网络。那么这个网上的点越密布,发生的协同效应就越大,降低本钱的速度就越快,赢利也就越高。而这种赢利能够反哺技能,使得技能不断地进行迭代和前进,所以网络越大,越密布,技能开展的迭代就越快。

我国从90年代以来,大规模的城市化和人口迁徙,刚好为这种巨大的网络供给了物理根底。再加上我国的地理环境决议了咱们的人口会集度十分之高,比方长三角、珠三角、京津冀这几个当地,人口的密度就特别大,所以技能发生的协同效应比咱们幻想的要高得多,而技能前进的速度也就会更快。

为什么说在互联网年代,阿里和腾讯开展得那么快,而使得我国也具有了赶超的或许性。便是由于年代大势如此,技能革命恰逢这样的人口结构和社会结构,发生了化学作用。

那么再弥补一句,别的一个有期望的当地在哪里呢?在印度,也是一个人口大国,人口结构和技能革命或许发生化学作用的当地。

最终,还有一个值得咱们关怀一个论题,假如咱们说下一个年代的大势在我国的话,那么巴菲特和芒格的这些出资经历,咱们还能够学习吗?假如要学习的话,咱们能够怎样样的学习呢?下期,咱们持续讲,巴菲特和芒格的出资才智中,能够仿制和不行以被仿制的部分。